一、以“增量价值占比”定义投资

从根本来看，“投资”的定义可以归纳为“提高增量价值占比”。

这里有三个关键词，一个是“增量”，一个是“价值”，一个是“占比”。我们逐一解释。

首先，看“价值”。企业的功效有两种，一种是“创造价值”，另一种是“毁灭价值”。

全世界的投资基准收益率，基本都对齐美国国债，目前短期收益率是4%左右。这是无风险收益率的参照系。

如果企业长期来看，投资其股票，收益还无法跑赢这个年化4%的国债收益率，那么企业就不是在创造价值，而是在毁灭价值——因为造成了社会资本的巨大浪费。

亨德里克·贝森宾德研发发现，在过去30年，中国排名前1%的头部公司贡献了A股76%的增量价值。

也就是说，A股绝大部分的增量价值，都是由1%的极少数公司创造出来的。

那么根据“投资就是提高增加价值占比”这个定义，投资只有一条路，就是长期持有1%的优秀好公司，分享其“增量价值”，然后不断增加在好公司的股权占比，绝对集中、长期持有。

二、“财富”的定义

根据“投资就是提高增量价值占比”定义，我们可以指出一系列带有迷惑性的错误认知。

何谓“财富”？财富不是现金，不是黄金，不是房产。

因为长期来看，上述各类资产都无法跑赢同期国债收益率，甚至跑不赢通货膨胀。

我们重新给它一个定义：“财富”的是指“社会总价值占比”。

根据这个定义，只有优质公司的股权，才能实现最大的增量，才能实现财富的增长。

经济下行周期，虽然各类资产都在贬值，但明显优质公司股权贬值更少。

经济复苏期间，各类资产都在上涨，但优质公司股权上涨更多。

纵观200年的股权投资历史，全世界范围内，财富都在快速向优质上市公司集中。

在1990年至2020年，美国排名前1%的头部公司贡献了美股约80%的净价值以及62%的总价值，在美股以外的国家，排名前1%的头部公司贡献了约90%的增量价值。

所以，投资者不必过度关注短期的投资收益率与股票价格，更多的要关注“增量价值占比”，即“优质公司股权占比”，这才是真正的财富。

三、多种观念纠偏

①投机必不可行。因为投机者要么不关注“增量”，只关注“存量”，要么不关注“价值”，只关注“价格”。都是背离“增量价值占比”的无效操作。

②宏观不用在意。因为宏观环境考虑到所有公司的综合表现，但这里面99%不创造价值，却构成了“噪声”，所以巴菲特不关注宏观经济，是非常有道理的。

③价格不必预测。因为短期价格是由绝大多数投机者“炒出来”的，因此预测短期价格，就是浪费时间与“投机者”博弈，完全徒劳无功、违背初衷。我们只要关注自己的“优质公司股权占比”即可。

④长期才有意义。一则短期根本无法发现真正的优秀公司，二则价值创造需要时间。

之所以“短期”很有吸引力，因为还是以“投机者”的心态，以“价格”来理解“财富”。

维特根斯坦说：“一个词的意义在于它的使用。”

当我们选择了“投资就是提高增量价值占比”这个定义，就是选择了一种价值观，选择了一种态度，选择了一种人生。

全文完。